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　　整体来看，年初以来政策有定力，货币端持续偏紧，财政端政府债券发行较快，但财政存款高增，表明资金运用仍然较慢，此外，政府债券发行以国债和地方政府特殊再融资债券为主，对应项目的地方新增专项债发行较慢。去年化债政策落地后，叠加抢出口因素和存量政策的落地，经济增速较快，成为政策保持定力的关键，但后续看需求仍然存在较大不确定性，一是4月2日美国政府将加征对等关税，关注后续关税政策的落地；二是从经济数据来看供需矛盾依然存在，价格回升仍有压力。

　　股市方面，上周市场冲高回落，三大指数均收跌、创业板指跌超3%，主因周五走出一根大阴线。全A日均成交再缩量千亿，回落至1.55万亿水平。重要指数整体下跌，北证50领跌、跌幅超7%，双创跌幅靠前，红利相对抗跌；微盘指数逆势小幅收红。A、H同步走弱、领跌全球主要股市，万得全A跌超2%、港股恒生科技跌超4%。从结构看，弱势行情之下，上周价值股相对占优，两创跌幅较大。板块方面，由于人工智能的熄火和顺周期兑现，市场结构依旧混沌、热点发散且轮动迅速，而“深海科技”、“海洋经济”作为情绪下降周期中新发动题材，凭借其较高的辨识度和较轻的筹码结构在本周走出持续性，贵金属板块涨幅较高，石油、钢铁、建材板块表现较优。具体来看，石油石化、建筑材料、家用电器、环保、公用事业等涨幅居前，食品饮料、美容护理、电子、传媒、计算机等行业跌幅居前。

　　权益市场短期行情有所降温，年初以来美元走弱的宏观交易逻辑在本月逐一落地，美元下行出现边际放缓，非美元资产的估值修复节奏同步放缓。但与此同时，需要关注总量政策落地节奏以及基本面数据验证，市场短期仍面临“四月决断”考验。从国内看，1-2月经济基本平稳、有强有弱、分化明显，结构上延续“供给偏强、需求偏弱”，其中：偏强的是，1-2月工业生产、基建投资、制造业投资增速维持高位，消费、地产投资环比改善，地产销售跌幅明显收窄则可谓最大的亮点；偏弱的是，1-2月 CPI、PPI整体延续低位，进口增速大幅走低，信贷结构未见明显改善。 从国外看，上周，3月美联储如期维持利率不变，宣布放慢缩表，上调通胀预测、下调经济预测，点阵图显示降息次数不变。美联储决定从4月1日开始放缓QT速度，即降低缩表速率。国债的每月赎回上限从250亿美元减少到50亿美元。与此同时，日本央行维持利率不变符合预期，行长植田和男表示，日本通胀继续呈上升趋势，但仍低于央行2%的目标，预计将在下半年达到目标。如果经济前景实现，将会重启加息。此外，德国联邦议院正式通过“债务刹车”改革计划，将超过德国GDP 1%的国防开支从“债务刹车”限制中豁免，并设立5000亿欧元特别基金用于基础设施建设。